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审计跟着浑水学习了解尽职调查方法解析 [复制链接]

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今年1月31日,以做空中概股闻名的大空头“浑水研究-MuddyWatersResearch”发布了一份对“瑞幸咖啡”股票长达89页的做空报告,并在Twitter上表示:“我们收到了一份长达89页的不明身份报告,声称瑞幸咖啡是个骗局:‘在年第三季度和年第四季度,其店面每日商品数分别夸大了至少69%和88%,有11,小时的门店流量视频为证。’我们认为这项工作是可信的。”

消息公布后,瑞幸咖啡一度暴跌超20%,创下近5个月以来最大盘中跌幅。截至发稿之时,瑞幸咖啡报32.49美元,市值为78.08亿美元,单日下跌10.74%。并在社交媒体上表示已做空该股。随后瑞幸回应称指控不实。而年4月2日晚,瑞幸在美股开盘前发布公告承认财务造假,虚增22亿交易额。

浑水做空报告,采取了求真务实、接地气的研究方法,采取了哪几点值得学习一方面,很多中国概念股本身就存在或多或少的道德风险。类似问题在A股市场可能习以为常、见怪不怪,但是在美国市场就存在着一套很成熟的制衡机制,就像生态系统一样优胜劣汰。作为“狙击者”,有漏洞存在,浑水才能狙击成功。苍蝇不叮无缝的鸡蛋,就像索罗斯袭击的对象一定是财政、货币体制出现严重漏洞的国家,客观而言,这种行为反而促进了被攻击的国家的金融体系体制改革。无论是浑水,还是索罗斯,都是保持金融“生态系统”趋向均衡的关键因素。

另一方面,浑水在攻击一家上市公司前做了大量研究,为猎杀做了充分的准备。浑水发表的质疑报告中篇幅最短的有21页,最长的达80页。做多和做空都需要做调研,但方法论截然不同,做多是“证实”,优点和缺点都要考量,权衡之下才能给出“买入”的评级;做空则是“证伪”,俗称“找茬”,只要找到企业的财务、经营造假证据,“硬伤”一经发现,即可成为做空的理由,类似于“一票否决制”。

对于中美上市公司道德风险问题及证券市场监管体制,已有很多文章做过深刻研究,这里不再赘述。归纳总结浑水的报告之后,可反推出其整套调研体系,总体来看分为两个相互渗透的方式:查阅资料和实地调研,调查内容涉及到公司及关联方、供应商、客户、竞争对手、行业专家等各个方面。以下简要介绍浑水公司尽职调查主要方法。

目录

1、查阅资料

查阅资料和实地调研结合是了解一个公司真实面貌必做的功课。尽管无从得知浑水是如何选择攻击对象的——有可能是初步查阅资料和财务分析发现疑点并顺藤摸瓜,也有可能是有内部人提供线索,但在选定攻击对象后,浑水必对上市公司的各种公开资料做详细研读。这些资料包括招股说明书、年报、临时公告、官方网站、媒体报道等,时间跨度常常很大。比如在调查分众传媒时,浑水查阅了-年这六年时间的并购重组事件,从中摘录了重要信息,包括并购时间、对象、金额等,并根据这些信息做了顺藤摸瓜式的延伸,进一步查阅了并购对象的

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