年12月27日华利集团（）发布公告称：国信证券丁诗洁陈瑶蓉、朱雀基金李晴、中国人保资产田垒、中诚信托郭琦、长城基金柴程森、盈峰资本柯白玮、兴证全球基金刘烨胡蓉、泰康资产何若梅、德毅资产吴泰谷、易同投资党开宇、上投摩根基金陈思郁、兆天投资蔡仁飞、高毅资产王治璇、坤易投资郑婷、泓乾投资陈建铭、平安基金刘杰王修宝、诺安基金占叶琨、农银汇理基金周宇、南方基金应帅、建信保险资产张旭菁、汇丰晋信基金许廷全、华夏基金林祎露、华泰柏瑞基金彭邦泰、华富基金聂嘉雯、华安基金张峦、高腾国际资产VincentLv、富国基金曾新杰、淡水泉投资谢兵贾婷婷、威灵顿陈明仪、PowerPacific谭晓萍、PAG汤逸纯王明昊、FountainCapital缪一帆、ArtisanPartnersNina、申万宏源证券王立平求佳峰、中欧基金刘昊沈悦周玉雄、中信建投基金周户、国泰基金陆静、海富通基金周其源、华泰资产吴张爽、嘉实基金刘岚、融通基金马春玄、富邦人寿李亚轩Penny、国寿资产何煦、国寿养老崔恒旭、中金公司张敏琦、星石投资蒋京杰、新华资产兰宏阳、金鹰基金邱子腾、诺德基金梅冬羽、太平基金肖婵、平安养老保险胡轶韬、少薮派投资张宁、财通基金苏绍许、同犇投资王卫丰、国泰君安资产吴佳玮周晨、复星保德信人寿保险李心宇、中意资产臧怡、翰潭投资蔡晓波李圣园、北京塔基资产魏燕华、英大证券王成、君茂投资刘娜、东莞证券张强、浙江省兴合集团有限责任公司边央、中兴威投资王莉、三星投资冯晨、涌金投资王世博、天惠投资郭立江、绿地金融郭雯、瑞民投资龙红捷、侏罗纪资产张则斌于年12月21日调研我司。
本次调研主要内容：
问：越南疫情反复,目前工厂运作情况如何?
答：截至目前，客户的订单需求以及订单预告仍然旺盛，公司在越南北部的工厂运作正常，各厂区全力保障订单交付，所有的生产计划基本上按照既定目标进行。目前越南的防疫策略有所调整，如果有员工确诊，不再要求整个工厂停工停产或三就地。从我们集团的防疫措施来看，公司越南工厂实施较为严格的防疫措施，积极组织员工定期核酸检测、施打疫苗。如果距离某个工厂较近的地方发生较多的确诊病例，那么我们会提高对该工厂员工核酸检测的频率、扩大核酸检测抽检的覆盖范围。目前越南工厂员工疫苗接种率较高，基本完成两针疫苗的接种。从公司工厂每天统计的考勤情况来看，越南工厂的出勤率一直维持在正常水平，每日生产计划完成率较高。
问：前五大客户毛利率会有差别吗?
答：公司前五大客户的综合毛利率差别不会太大，不论是平均单价较低还是平均单价较高的品牌。毛利率跟订单的规模有关系，对于单款量比较大的产品，对此公司更容易发挥规模优势，提升毛利率。
问：前五大客户占比较高,公司未来在客户开拓方面的规划如何?
答：目前公司前五大客户占比已达约93%，其余客户如On、Asics和NewBalance等，尽管目前规模不大，但未来成长性较好，待订单规模上来后，各品牌份额可能会有些变动，但当现有客户订单量快速提高到达平稳期，公司将拓展新客户，新客户的进入可能会带来各客户占比的变动。
问：平均单价的变化如何?
答：集团的平均单价的波动，跟当期客户结构、产品结构有关。对于同一客户同一产品系列，除非人工成本、原材料价格有所变化，通常来说价格不会有明显的变化。从目前的单价来看，HOKAONEONE、On、UGG等平均单价较高，Vans、Converse平均单价相对比较低，Nike、Puma、UA处于中间水平。就Nike而言，它的产品线比较长，不同产品线的价格也会有差别，公司每年承接的订单的产品线的差异也会导致平均单价的变动。公司在接受品牌的订单时不会把单价作为一个决定性的判断标准。
问：未来印尼开始投产后,印尼员工与越南员工相比,在人均效率及人均工资方面的区别?
答：从工资水平来看，印尼的工资水平较越南低；从人均效率来看，印尼的工人经过一段时间的培训与训练，劳动效率会逐步提升，在投产初期跟越南的成熟工厂相比会有差距，但是当印尼的工厂逐渐成熟之后，预计不会有特别大的差别。
问：未来毛利率会维持吗?
答：由于公司采用成本加成的销售定价模式，成本增加比如原材料的涨价、人工工资上调等最终会反映到公司的销售价格上；同时预计未来防疫支出不会较Q3再大幅增加。公司未来将持续推进客户结构的优化和运营效率的提高，希望未来公司毛利率能保持稳定。
问：同一款鞋,客户是否会找多个供应商生产?
答：一般而言，同一款鞋子不会交给不同厂家开发、生产，同一系列、但不同款型的鞋可能会交给不同厂家开发、生产。如果销量特别大的产品，开发产品的制造商的产能不够，客户会分散订单，会找几家制造商同时来生产。
问：公司未来产能增长的主要制约因素有哪些?
答：扩产受限于管理团队的培养计划、熟练员工的培训计划、当地政府的效率、固定资产的投资等因素。工厂扩产的固定资产投资规模不大，主要在于新增工厂的管理团队的配置。
问：公司是否遇到过品牌方大幅削减订单的情况?
答：公司一般在客户下单7天内跟客户确认交期，一旦确认交期之后，客户所有的订单变更或者取消按照违约处理，如果我们延误也要按违约处理。去年疫情刚发生的时候，有些客户会订单取消规模比较大，但后来随着消费的逐步恢复，订单也基本得到恢复。
问：公司如何进行人员管理?规模的增加会不会有管理的瓶颈?
答：在管理上，我们是总部+事业部的模式，通常一个独立的客户对应一个事业部，事业部负责业务拓展、客户关系维护、产品开发和量产等，每个品牌订单和产量增加只是相应的增加事业部的工厂的数量和规模；新增的品牌，在品牌的订单量到一定量级，会单独设立事业部。所以目前的管理模式，应该可以容纳比较高的产能增加，不论是品牌的增加还是订单的增加。
问：未来公司是否有机会拓展国货品牌?
答：目前产能比较紧张，公司目前服务的客户，对公司未来几年的产能都有需求。所以，要再扩展国内的客户，产能会是比较大的限制因素。
华利集团主营业务：运动鞋履的开发设计、生产与销售
华利集团三季报显示，公司主营收入.34亿元，同比上升22.57%；归母净利润19.97亿元，同比上升51.57%；扣非净利润19.97亿元，同比上升51.86%；其中年第三季度，公司单季度主营收入44.4亿元，同比上升31.46%；单季度归母净利润7.07亿元，同比上升30.15%；单季度扣非净利润6.99亿元，同比上升29.98%；负债率33.24%，投资收益.7万元，财务费用-.19万元，毛利率27.87%。
该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级24家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为.59；近3个月融资净流出.1万，融资余额减少；融券净流出.59万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，华利集团（）好公司评级为3.5星，好价格评级为1星，估值综合评级为2星。(评级范围：1~5星，最高5星)
〖证券之星AI〗
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